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新奥折戟中燃并购战的启示  
新奥折戟中燃并购战的启示

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10月15日晚,中石化、新奥先后发出公告宣布放弃收购中燃,这也意味着这场旷日持久的收购战以失败告终。有数据显示,国内企业并购成功率为50%左右,跨国并购成功率为30%左右,而此次中燃并购案从SK、阿曼石油等外资参与者的角度来说,就是一场跨国并购,仅从概率角度来说,新奥并购中燃失败应该不算太大的意外。

通常来说,并购是企业外延式增长的最便捷有效的手段,通过企业并购带来的规模扩大、空间拓展,能够迅速扩大公司的市场份额并适应外部需求的急速扩张,是企业做大的重要途径。

但是,企业并购受到政策、资金、市场等多方面因素的影响。在并购本身和后期整合等方面都存在很大的风险。因此,企业在重视外延式发展的同时,必须谨慎对待并购风险。

此次的中燃收购战便是如此,新奥中石化财团试图借助此次并购实现各自既定战略,但由于商务部的交易审查迟迟未获通过,新奥中石化财团五次延期,时至15日审查仍未通过,新奥中石化财团只得放弃收购。

实际上,由于中燃股权极其分散,股东管理层非常复杂,此次并购从开始便并不被业界看好。去年12月,新奥刚刚宣布收购公告之时,其股价就连跌三天。后来有相关人士曾表态中国燃气是盘乱棋,不了解情况的人来下很难的,且与新奥在企业文化方面差别很大,后期整合存在较大难题;另外,新奥为此次收购要支付90亿港元,恐影响新奥的现金流,加大资金链的压力。

此次三方并购结果发布的第二天,新奥股价反而回升3%,市场分析人士也表示目前新奥自己的燃气项目发展得也不错,一旦收购中燃,则可能对它的资金链造成比较大的影响,反而不利于其发展。这些回应均显示了资本市场对于此次收购失败的态度。由此看来,新奥放弃收购对自身造成的伤害小于预期。

对于中石化来讲,最终选择与新奥一同放弃了此次收购。虽然其通过同中国燃气的战略合作框架协议与其进行了业务绑定,但中石化此次通过外延式扩张迅速扩大天然气分销领域影响力的目的终究未能达成。

并购作为企业外延式扩张最常用的手段,虽然看起来很美,但是仍要天时地利人和,才能达成目标,且是一个谨慎而持续的过程。

相对于企业的外延式扩张,企业发展的源动力更直接来自于企业内部,也就是内涵式增长,以企业内部因素作为发展的动力和资源。

就此次中燃收购战的结果而言,接近新奥的人士表示:新奥本身其实早已做了战略转型的布局,新奥的城市燃气业务仅靠内生式发展也行,集团未来的业务重点将是做有技术突破的智能能源。新奥目前对自己的定位是清洁能源整体解决方案服务商,其管理层也多次表示民营企业只有走轻资产、重智力的道路,打造自己的核心竞争力。

今年以来,经济形势持续走低,我国企业普遍面临利润下滑的问题,企业思维也正从盲目追求短期扩张,向侧重内涵式发展的方向调整。据统计,2012中国企业500强共投入研发资金5116亿元,比上年增长了16.5%。从研发的专利产出看,2012中国企业500强共拥有专利25.8万项,比上年增加了17.03%。

同时,世界一流企业的成长经历证明,一个没有核心技术的企业,是难以实现可持续发展的。只有占领产业技术的制高点,在关键技术领域实现重点跨越,才能引领行业技术进步,在竞争中取得先发优势。

内涵式发展构成了企业做强的源动力,在此基础上,选择恰当的时机进行投资、并购等外延式扩张并消化,才能使企业可持续地发展,并将企业做强做大。在众多燃气企业均在寻求外延式扩张的今天,此次的并购案不会是孤立的,可能仅仅是个开始,将来真正比拼的正是企业内涵式发展的能力。

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