每日经济新闻记者 贾丽娟

服装行业的低迷已经持续多年，在这样的情况下，赴港上市时便宣称要做“中国版ZARA”的拉夏贝尔（06116，HK），净利润却出现了20%以上的增长。不过，《每日经济新闻》记者发现，亮丽业绩的背后，是公司同店销售的下滑，以及库存的不断增长。

店铺数量持续高增长

根据中华全国商业信息中心的统计，2015年全年，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.1%；服装类商品零售额同比下降0.3%。其中，童装类逆势增长1.5%，而男装和女装类分别下降了1.2%和0.9%。

在这样整体下滑的市场环境下，拉夏贝尔却似乎没有受到影响。近日，公司发布2015年业绩报告，在报告中公司表示，服装行业在2015年继续受制于疲弱的消费市场，服装打折、降价促销现象突出，企业整合店铺的情况持续存在。

不过，拉夏贝尔的2015年业绩却很不错，公司营业收入及经营利润分别为90.96亿元、8.28亿元，相比2014年分别增长16.4%、12.9%。2015年度公司净利润为6.15亿元，较2014年增长22.2%。

公司业绩为何能做到逆势增长？公告显示，收入增加有两个原因，一是零售网络扩充，二是在线平台收入快速增长。2015年，公司零售网点的数目为7893个，而2014年末这一数字还是6887个。一年的时间里，增长了1000多个网点！而公司的目标是2018年增加销售网点至10000个，也就是说，未来两年公司仍然会保持快速开店的节奏。

与此同时，公司的在线平台销售增长迅速，销售额由2014年的3761万元，迅速增长到2015年的5.89亿元。

库存增长超过了收入增长

在大举开新店的同时，公司的“老”网点却不尽如人意。公告显示，同店收入却在下降，2014年同店收入增长1.7%，到了2015年，同店收入增长为-3.2%。在快速扩张的同时，不可避免地会出现一个几乎困扰着所有服装企业的问题：库存。

业绩公告显示，拉夏贝尔的存货金额，从2014年末的13.27亿元，增长到2015年末的17.56亿元，增长了32%，这一数字超过了公司收入的增长率。

公司对于库存的计提额也在不断上升。2012年至2015年，拉夏贝尔的存货跌价准备分别为4635 万元、1.16亿元、2.43亿元及2.89亿元。

拉夏贝尔的业绩在上周五发布，而本周一（3月14日）开盘便下挫，截至收盘报10.8港元，下跌6.74%。2014年10月9日，拉夏贝尔在港交所上市，发行价格为13.98港元/股。经过了一年半，股价仍呈破发状态。